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　　中金发布研究报告称，维持名创优品(09896)“跑赢行业”评级，2QFY24(2023年10-12月)业绩高于预期。考虑海外开店超预期有望带来更快的海外业务增长，上调公司FY24/25年EPS预测4%/3%至1.92/2.30元，目标价54.8港元。1-2月名创优品国内线%;海外业务GMV同增约40%开云全站app，延续快速增长势头。管理层指引2024年名创优品国内净开店350-450家，海外净开550-650家;并规划加速TOPTOY渠道拓展。

　　得益于国内性价比消费趋势、MINISO品牌升级后“高性价比+IP”的精准定位，叠加期内国庆、双旦等消费旺季，名创优品2QFY24国内业务在低基数下同增56%至21.6亿元，其中：1)线亿元，其中门店数同比+17%，单店收入同比+39%，同店销售额同比+32%。季内国内净开124家店至3,926家，其中约70%新开店位于一二线)线亿元。TOPTOY收入同增90%至1.9亿元。

　　2QFY24海外收入同增51%至14.9亿元，其中门店数同比+16%，单店收入同比+31%;分渠道看，代理/直营市场收入分别同增26%/86%，GMV分别同增27%/76%，直营市场首次贡献海外过半收入。重点市场如北美、欧洲开云全站app、拉美季内GMV分别同增110%/68%/37%。季内海外净开店174家至2,487家，达成全年目标。

　　2QFY24毛利率同增3.开云在线登录2ppt至43.1%，主要因产品组合优化以及高毛利率的海外直营收入占比提升。剔除股权激励费用后，销售费用率同增1.8ppt，主要因海外直营业务拓展带来的人员费用、使用权资产折旧费用增长，以及品牌开云在线登录升级、海外业务拓展带来广告营销开云在线登录费用增加。其他净收入0.2亿元(vs.2QFY23约0.09亿元)，有效税率同降2.5ppt贡献利润弹性，单季度剔除汇兑影响后non-IFRS净利润同增2.5ppt至17.4%。

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